“อุตสาหกรรม KPOP กลุ่ม BIG 4 ปัญหาหนักใน Q3/2025 อาจฟื้นตัวทางการเงิน”

อุตสาหกรรม KPOP BIG 4 “JYP-YG-SM-HYPE” มีระส่ำ ประสบปัญหาในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 อาจมีการฟื้นตัวทางการเงิน

ธุรกิจ K-pop ส่วนใหญ่ยังคงดิ้นรนอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ 3 ของปี โดย 3 ใน 4 ค่ายเพลงใหญ่ของเกาหลีใต้มีผลประกอบการทางการเงินที่แย่ลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

อุตสาหกรรม K-pop เผชิญกับภาวะชะลอตัวเนื่องจากยอดขายอัลบั้มที่ลดลงและการไม่มีกิจกรรมใดๆ ของวงที่สร้างสถิติใหม่ เช่น Blackpink และ BTS สมาชิกของ BTS เข้ารับราชการทหารภาคบังคับ ในขณะที่ Blackpink เพิ่งประกาศว่าจะกลับมารวมตัวกันอีกครั้งในปี 2025 โดยรายได้จากการสตรีมอย่างน้อยในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ไม่สามารถชดเชยการขาดทุนจากการขายอัลบั้มได้

หุ้นของ SM Entertainment, JYP Entertainment และ YG Entertainment ซึ่งจดทะเบียนอยู่ในบริษัทขนาดเล็ก Kosdaq ลดลง 16%, 43% และ 10.41% ตามลำดับในปีนี้ ขณะที่ Hybe ซึ่งจดทะเบียนอยู่ในบริษัทชั้นนำ Kospi พบว่าราคาหุ้นลดลงมากกว่า 11% นับตั้งแต่ต้นปี

ผลงานของบริษัท K-pop “Big Four” ในไตรมาสที่ 3 : Hybe Corporation

billions of KRW (พันล้านวอน)	3Q24 (ไตรมาสที่ 3 ปีนี้)	3Q23 (ไตรมาสที่ 3 ปีที่แล้ว)	(Year on Year) change (%) เปรียบเทียบปีที่ผ่านมา ในไตรมาสเดียวกัน	2Q24 (ไตรมาสที่ 2 ปีนี้)	quarter on quarter  change (%) เทียบผลการดำเนินงานไตรมาสต่อไตรมาส
Revenue (รายรับ)	527.85	537.86	−1.9%	640.46	−17.6%
Operating Profit (กำไรจากการดำเนินงาน)	54.18	72.65	−25.4%	50.91	6.4%
Net Profit (กำไรสุทธิ)	1.44	99.69	−98.6%	10.10	−85.7%

Hybe บริษัท K-pop ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาดไม่ได้ระบุรายละเอียดถึงสาเหตุที่ทำให้รายได้ลดลง แต่ในบันทึกวันที่ 6 พฤศจิกายนที่ออกโดยนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities Hwan-wook Lee ระบุว่ายอดขายหดตัวเนื่องจากศิลปินและกิจกรรมที่จำกัดในช่วงโอลิมปิกปี 2024 ขณะเดียวกันผลกำไรยังได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นเนื่องมาจากการเปิดตัว KATSEYE ซึ่งเป็นกลุ่มท้องถิ่นในสหรัฐฯ

SM Entertainment 

billions of KRW (พันล้านวอน)	3Q24 (ไตรมาสที่ 3 ปีนี้)	3Q23 (ไตรมาสที่ 3 ปีที่แล้ว)	(Year on Year) change (%) เปรียบเทียบปีที่ผ่านมา ในไตรมาสเดียวกัน	2Q24 (ไตรมาสที่ 2 ปีนี้)	quarter on quarter  change (%) เทียบผลการดำเนินงานไตรมาสต่อไตรมาส
Revenue (รายรับ)	242.2	266.3	−9.0%	253.9	−4.6%
Operating Profit (กำไรจากการดำเนินงาน)	13.3	50.5	−73.6%	24.7	−46.1%
Net Profit (กำไรสุทธิ)	3.7	84.2	−95.6%	8.4	−56.0%

จาง จอง มิน CFO ของ SM Entertainment กล่าวระหว่างการรายงานผลประกอบการของบริษัทว่ารายได้ลดลงเนื่องจากยอดขายอัลบั้มที่ลดลง ขณะเดียวกันกำไรจากการดำเนินงานยังลดลงจากต้นทุนการผลิตรายการเปิดตัวและกำไรจากบริษัทย่อยที่ลดลงอีกด้วย

YG Entertainment

billions of KRW (พันล้านวอน)	3Q24 (ไตรมาสที่ 3 ปีนี้)	3Q23 (ไตรมาสที่ 3 ปีที่แล้ว)	(Year on Year) change (%) เปรียบเทียบปีที่ผ่านมา ในไตรมาสเดียวกัน	2Q24 (ไตรมาสที่ 2 ปีนี้)	quarter on quarter  change (%) เทียบผลการดำเนินงานไตรมาสต่อไตรมาส
Revenue (รายรับ)	83.53	144.05	-42%	90.11	−7.2%
Operating Profit (กำไรจากการดำเนินงาน)	-3.56	21.22	turn a loss (ทำเงินไม่ได้)	−10.98	−67.6%
Net Profit (กำไรสุทธิ)	−0.94	14.77	turn a loss (ทำเงินไม่ได้)	–0.34	−177.1%

นักวิเคราะห์ของ Samsung Securities มินฮา ชเว และ ยองฮุน คัง ระบุในบันทึกวันที่ 11 พฤศจิกายนว่าการขาดทุนจากการดำเนินงานของ YG Entertainment นั้น ”ไม่น่าแปลกใจ” เนื่องจากศิลปินของบริษัทค่อนข้าง ”ไม่มีผลงาน” สำหรับไตรมาสที่ 3 มีเพียง Babymonster ซึ่งเป็นศิลปินหน้าใหม่และศิลปินเดี่ยวอย่าง Lee Seunghoon เท่านั้นที่ปล่อยผลงานออกมา

JYP Entertainment

billions of KRW (พันล้านวอน)	3Q24 (ไตรมาสที่ 3 ปีนี้)	3Q23 (ไตรมาสที่ 3 ปีที่แล้ว)	(Year on Year) change (%) เปรียบเทียบปีที่ผ่านมา ในไตรมาสเดียวกัน	2Q24 (ไตรมาสที่ 2 ปีนี้)	quarter on quarter  change (%) เทียบผลการดำเนินงานไตรมาสต่อไตรมาส
Revenue (รายรับ)	170.47	139.65	22.1%	95.71	78.1%
Operating Profit (กำไรจากการดำเนินงาน)	48.40	43.83	10.4%	9.34	418.2%
Net Profit (กำไรสุทธิ)	38.79	34.72	11.7%	1.28	2930.5%

JYP Entertainment เป็นจุดสว่างเพียงจุดเดียวในอุตสาหกรรม เนื่องจากเห็น ”การฟื้นตัวอย่างน่าทึ่งในด้านผลกำไร” และ ”สร้างความประหลาดใจด้านรายได้” ตามบันทึกวันที่ 14 พฤศจิกายนที่ออกโดย NH Securities บันทึกดังกล่าวระบุว่านี่เป็นผลจากกิจกรรม ”เต็มรูปแบบ” ของวงบอยแบนด์ Stray Kids ซึ่งเริ่มต้นทัวร์โลกในช่วงครึ่งหลังของปี 2024

เห็นแววการฟื้นตัวหรือยัง?

แม้ว่านักลงทุนในวงการ K-pop อาจอยากจะลืมปี 2024 ไปเสียแล้ว เนื่องจากผลตอบแทนหุ้น ณ วันที่ปัจจุบันค่อนข้างย่ำแย่และผลประกอบการทางการเงินที่ย่ำแย่เป็นส่วนใหญ่ แต่บริษัทวิจัย Citi Research เสนอแนะว่า พวกเขาสามารถมองไปถึงปี 2025 ได้

นักวิเคราะห์ของ Citi จอห์น หยู และอลิเซีย ยับ กล่าวไว้ในบันทึกเมื่อต้นเดือนนี้ว่า พวกเขากำลัง ”เริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น” ในภาคส่วนนี้ เนื่องจากรายได้ของภาคส่วนนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น

เมื่อเทียบเป็นรายปี Citi คาดว่ารายได้รวมของหน่วยงาน Big Four จะเติบโตขึ้นกว่า 21% ในปี 2568 และเกือบ 15% ในปี 2569

การกลับมาของวงชั้นนำ BTS และ Blackpink รวมไปถึงการปรับปรุงการสร้างรายได้ของแพลตฟอร์มแฟนด้อมจะช่วยเสริมสร้างรายได้ให้กับบริษัท Citi

ตัวอย่างเช่น DearU ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ SM และ JYP ถือหุ้นอยู่ 18.1% ได้จับมือกับ Tencent Music เพื่อให้บริการส่งข้อความโดยตรงแก่ผู้ใช้แพลตฟอร์มสตรีมมิ่งเพลงของจีน QQ Music

DearU เป็นแพลตฟอร์มการสื่อสารกับแฟนๆ ที่รู้จักกันในบริการส่งข้อความ Bubble โดยแฟนๆ จ่ายค่าสมัครสมาชิกรายเดือนเพื่อรับข้อความพิเศษจากศิลปิน

แพลตฟอร์ม Weverse ของ Hybe ซึ่งเชี่ยวชาญในการโฮสต์เนื้อหาของศิลปิน กำลังจะเปิดตัวรูปแบบการสมัครสมาชิกรูปแบบใหม่ในเดือนธันวาคมเช่นกัน

นักวิเคราะห์ของ Citi ระบุว่าการกลับมาของวงดนตรียอดนิยม ”จะไม่เพียงแต่เพิ่มรายได้จากอัลบั้มและคอนเสิร์ตเท่านั้น แต่ยังช่วยกระตุ้น ROI ในธุรกิจต่างๆ อีกด้วย ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มแฟนด้อมจะมีปริมาณผู้เข้าชมเพิ่มมากขึ้น และศิลปินรุ่นใหม่ภายใต้สังกัดเดียวกันก็สามารถแสดงเปิดการแสดงในคอนเสิร์ตของศิลปินชั้นนำได้”

คาดว่าจะมีการหนุนอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเนื่องมาจากค่าเงินเยนของญี่ปุ่นที่อ่อนค่าลง โดย Citi คาดว่า JYP จะได้รับประโยชน์มากที่สุดเนื่องจากบริษัทมีการเปิดรับรายได้ที่ค่อนข้างสูงในญี่ปุ่น

บริษัทมีความหวังกับ Hybe และ SM มากกว่า แม้ว่านักวิเคราะห์จะบอกว่าพวกเขาชอบ Hybe มากกว่าเนื่องจากมีพอร์ตโฟลิโอ IP ที่สมดุล เมื่อเทียบกับ SM ซึ่งขึ้นอยู่กับโมเมนตัมจากจีนมากกว่าเนื่องจากสัญชาติของศิลปินในสังกัด

ในส่วนของ YG นั้น พวกเขาเรียกมันว่า “การเล่นเดลต้าสูง” ซึ่งหมายความว่าหุ้นสามารถแกว่งตัวอย่างรุนแรงได้ ด้วยการกลับมาของ Blackpink

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มีความกังวลต่อ JYP และกล่าวว่าบริษัทจะเผชิญกับความท้าทายในการรักษาการเติบโตในระยะยาว ในขณะที่ศิลปินรุ่นใหม่ต้องดิ้นรนเพื่อประสบความสำเร็จ

ความเชื่อมั่นของ Citi ยังสะท้อนถึงรายงานที่ออกในช่วงต้นปีนี้ด้วย

ในเดือนมีนาคม Goldman Sachs กล่าวว่าภาคส่วน K-pop นั้น ”ถูกเข้าใจผิด” ในเวลานั้น Goldman โต้แย้งว่าบริษัท K-pop ควรได้รับการประเมินไม่ใช่จากยอดขายอัลบั้ม แต่จากผู้ชมคอนเสิร์ตออฟไลน์ และคาดการณ์ว่าจะมี ”ศักยภาพสูงในการประเมินมูลค่าใหม่”

โกลด์แมนกล่าวว่ามีโอกาสเติบโตของฐานแฟนคลับที่สำคัญสำหรับบริษัทเคป๊อปในญี่ปุ่นในระยะใกล้ และยังมองในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตของฐานแฟนคลับทั่วโลก โดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกา

บริษัทกล่าวว่า K-pop กำลังกลายเป็นกระแสหลักไปทั่วโลก โดยมีศิลปินแสดงในงานเทศกาลใหญ่ๆ ของสหรัฐอเมริกา เช่น Coachella Festival และ Lollapalooza ซึ่ง ”มีเส้นทางการเติบโตยาวไกลรออยู่” สำหรับภาคส่วนนี้

นอกจากนี้ Morgan Stanle yยังเขียนไว้ในบันทึกเมื่อต้นปีนี้ว่า K-pop กำลัง ”กำลังจะขยายฐานแฟนคลับทั่วโลก”

“หลังจากที่ได้สร้างฐานแฟนคลับที่เหนียวแน่นในเอเชียมานานกว่า 20 ปี ปรากฏการณ์เพลงป็อปจากเกาหลีใต้ก็พร้อมที่จะก้าวกระโดดเข้าสู่กระแสหลักและสร้างโอกาสในการลงทุนไปในกระบวนการนี้”

ที่มา : CNBC